JENNY ROUGH, HÔTE : La suite Le monde et tout ce qu’il contient: le Moneybeat du lundi.
NICK EICHER, HÔTE : C’est le moment maintenant de parler des marchés commerciaux et de l’économie avec l’analyste financier et conseiller David Bahnson. David est à la tête de la société de gestion de patrimoine, le groupe Bahnson, et il nous rejoint désormais depuis New York. Bonjour, David.
DAVID BAHNSEN : Eh bien, bonjour, Nick, c’est bon d’être avec vous.
EICHER : Très bien, alors d’où ça vient ? Une croissance annualisée du PIB de 4,9% au troisième trimestre de l’année ? Était-ce une grosse surprise ?
BAHNSEN : Eh bien, le consensus était pour 4,7. C’était donc supérieur à l’estimation consensuelle. Mais ce qui a surpris beaucoup de gens, c’est que l’estimation consensuelle soit si élevée. Et vous avez quelque chose appelé Atlanta Fed GDP Tracker, dans lequel ils utilisent certaines données en temps réel pour essayer de faire une estimation de ce qu’ils pensent que cela finira par être. Et c’est définitivement faillible. Ce n’est pas toujours un bon indicateur prédictif, mais il a été assez élevé tout au long du trimestre. Il y en a quelques autres qui sont moins connus et qui sont un peu plus bas. Mais encore une fois, rien n’indique vraiment que le consommateur ait ralenti. Et je ne pense tout simplement pas que beaucoup de ceux qui pensaient qu’une récession allait se produire ont réellement examiné les données. Mais ce chiffre particulier, Nick, avait une chose qui, à mon avis, est assez intégrée, à savoir une activité élevée des consommateurs. Et une chose qui était probablement un peu plus pour utiliser ce mot, encore une fois, transitoire est sujet à renversement. Et ce sont les inventaires. Ainsi, une accumulation de stocks peut être un apport positif au PIB un trimestre, mais l’épuisement de ces stocks peut être un apport négatif le trimestre suivant. Je ne serais pas surpris que cela se produise cette fois.
EICHER : Donc, en ce qui concerne les composantes, j’ai noté que la composante investissement des entreprises était vraiment inexistante dans ce rapport sur le PIB. Il n’a donc tout simplement pas la résistance que l’on souhaiterait pour un chiffre aussi robuste que 4,9.
BAHNSEN : Oui, je pense qu’en 15 ans, nous n’avons pas eu quatre trimestres où le chiffre des investissements des entreprises était celui que je souhaitais. Peu de temps après les réductions de l’impôt sur les sociétés et une grande partie de la déréglementation en 2017, donc au cours de l’année civile 2018, nous avons commencé à constater une reprise de l’investissement fixe non résidentiel, que nous appelons l’investissement des entreprises. Et c’est la seule année où la croissance du PIB a atteint 3 % – PIB réel net d’inflation – et c’est donc certainement ce que j’appellerais la pérennité. Oui, lorsque vous obtenez des investissements commerciaux plus importants, car en fin de compte, même l’activité des consommateurs. Les consommateurs essaient et essaient et essaient. Ils n’arrêtent généralement pas de consommer simplement parce qu’ils essaient d’être plus responsables. Mais à un moment donné, une nouvelle consommation nécessite une nouvelle production.
EICHER : En parlant du consommateur, nous avons obtenu une meilleure mesure, les dépenses de consommation personnelle, qui sont un indicateur de l’inflation. Et ce chiffre pour septembre s’élevait à 3,4 %. Et bien sûr, l’objectif est de 2 %. Alors, comment évaluez-vous ce chiffre ? Eh bien, je veux dire, à votre avis, quel est le signal ?
BAHNSEN : Non, car le problème est que le chiffre du refuge est que le 3,4 descend en réalité à 2 % si l’on ne tient pas compte d’un effet de décalage du refuge. Ils examinent toujours les loyers d’il y a un an et les comptent désormais comme inflation. Et c’est un problème de méthodologie qui, certes, est bien pire dans le cas des chiffres de l’IPC. Le PCE a une pondération inférieure en matière de logement. Mais je pense que parvenir à un tirage de 2 % pourrait prendre un peu de temps, mais je pense que personne ne croit que nous ne sommes pas dans la situation des deux. Et cela avec une inflation des biens qui est nulle ou négative. Et donc, en regardant le noyau qui exclut le côté énergétique, qui augmente et diminue considérablement, je pense que l’on constate plus ou moins une désinflation radicale. Mais oui, arriver à ces 2 % tant que ce décalage en matière de logement persiste, il y aura un problème. Mais lorsque nous regardons les données d’une année sur l’autre, par rapport à la situation il y a un an, je pense que vous allez commencer à voir ce nombre de refuges, qui se maintient actuellement entre sept et sept et demi. On disait qu’il était huit heures moins huit heures et demie. Je pense que cela va commencer à afficher 4% dans quelques mois. Cela réduira donc considérablement le taux pondéré.
EICHER : Désormais, toutes ces informations sont disponibles dans ces rapports gouvernementaux. Et ce qui me frappe chez David, c’est que je ne comprends pas trop pourquoi tu es le seul à parler de ça. Je veux dire, je regarde Le New York Times je regarde a Le journal de Wall Street. Aucune de leurs histoires PCE ne parle de cette surpondération ou non, mais de ce nombre de refuges surestimé.
BAHNSEN : Eh bien, je pense que vous devez diviser la couverture en deux catégories, Nick. Il y a des reportages économiques, que je serais plus habitué à lire dans le milieu de la recherche, dans le milieu économique. On en parle tout le temps. Je veux dire, tous les rapports qui font en quelque sorte partie de mon flux quotidien de recherche, qui comprend des recherches institutionnelles très coûteuses, mais aussi des recherches plus courantes. Mais ensuite, si vous regardez les médias de masse, mon point de vue est le suivant : Le New York Times et Washington Post sont bien conscients que ce n’est pas quelque chose que les gens vont digérer ou comprendre facilement. Et puis s’ils attendent quelques mois, cela va être intégré. Et ils préfèrent l’imprimer comme un travail incroyable de Biden et de l’économie pour faire baisser cette inflation, plutôt que d’expliquer l’effet de décalage maintenant, et ensuite cela devient anticlimatique. plus tard. Je suppose que cela peut paraître un peu cynique de ma part, mais je pense que les opérateurs de presse grand public très importants et expérimentés sont conscients des sujets qu’ils peuvent couvrir et qui vont faire en sorte que leurs lecteurs aient les yeux rivés, et de ce que sont les choses. pas. Et donc j’apporte cette nuance sur le décalage de protection, en ce qui concerne l’entrée dans les données d’inflation, je la fournis à nos gens comme aux auditeurs du monde entier, parce que j’ai essayé d’être un peu moins condescendant.
EICHER : Eh bien, David, vous avez mentionné la semaine dernière que le chaos à la Chambre des représentants, c’est-à-dire l’absence de président de la Chambre et l’absence de capacité d’action, allait commencer à peser sur la confiance dans l’économie. Et maintenant qu’ils ont choisi quelqu’un, cela signifie-t-il que les choses s’améliorent ?
BAHNSEN : Eh bien, je suis vraiment surpris de savoir sur qui ils ont choisi. Je pense que cela témoigne de l’épuisement que tout le monde a éprouvé face à ce processus. Et cela a réellement causé des dégâts importants à la Chambre républicaine. Et je suis triste de le dire, je ne serai pas du tout surpris si cet incident coûtait trois ou quatre sièges l’année prochaine. Je pense que cela a considérablement nui à la réputation, simplement en ce qui concerne la compétence globale, le sérieux et la capacité à faire de la gouvernance. Mais cela dit, je pense vraiment que l’orateur sur lequel ils ont atterri est un croyant très sincère. C’est quelqu’un avec qui j’ai déjà parlé lors d’événements. Et j’espère que le fait qu’il n’ait pas beaucoup de relations, de relations et d’expérience pourra aider à avoir une table rase pour essayer de se lancer et de faire certaines choses et, et ne pas être un lanceur de bombes total qui obtient beaucoup d’interviews, mais ne fait pas beaucoup de choses. Mais ne soyez pas non plus un compromis fragile. Je veux dire qu’il existe un juste milieu entre être efficace, mais aussi être ferme et fondé sur des principes. Il est donc très possible que nous ayons un bon orateur ici. Mais une grande partie de cela témoigne simplement de la réalité de la logique électorale. Lorsque vous avez une majorité de quatre voix, des choses comme celle-ci vont se produire. Et lorsque vous avez une majorité de 20 ou 30 voix, vous disposez d’une plus grande marge de sécurité. Et donc cela se résume vraiment à la mi-mandat de 2022. C’est ce qui a causé cela, c’est que la vague rouge n’a pas eu lieu à la maison. Et cela a amené la Chambre républicaine à se retrouver dans une sorte de position sans gouvernail.
EICHER : David Bunsen est associé directeur fondateur et directeur des investissements du groupe Bahnson. Vous pouvez suivre David sur son site Web personnel. C’est bahnsen.com Vous devez l’épeler correctement pour arriver au bon endroit, Bahnsen, bahnsen.com. Vous pouvez trouver son café des dividendes hebdomadaire sur dividend café.com. David, merci beaucoup.
BAHNSEN : Ravi d’être avec toi, Nick.
