MARY REICHARD, HÔTE : À venir Le monde et tout ce qu'il contient: Le lundi Moneybeat.
NICK EICHER, HÔTE : Il est temps de parler d'affaires, de marchés et d'économie avec l'analyste financier et conseiller David Bahnsen. Il dirige la société de gestion de patrimoine The Bahnsen Group et il est ici maintenant.
David, bonjour !
DAVID BAHNSEN : Eh bien, bonjour, Nick. Bien d'être avec toi.
EICHER : Très bien, donc pas seulement un rapport sur l’emploi meilleur que prévu pour le mois de mai, mais bien meilleur.
BAHNSEN : Eh bien, nous constatons cela depuis plusieurs mois : sur un mois donné, vous obtenez un chiffre plus élevé que prévu, puis le mois dernier, il était beaucoup plus faible que prévu. Et je me retrouve en quelque sorte dans le cadre des chiffres mensuels de l'emploi que je connais depuis des années avec les chiffres hebdomadaires des demandes de chômage. Et cela consiste à essayer d'examiner trois moyennes, trois moyennes consécutives, une sorte de moyenne mobile. Pour le rapport sur l'emploi, trois mois, pour les demandes d'allocations chômage, trois semaines.
Mais cela atténue une grande partie de la volatilité des chiffres, car cette volatilité ici est assez extrême. Avoir eu un si gros raté le mois dernier, et ensuite être à 272 000 que nous montrons que nous avons vu vendredi matin, soit un bon 100 000 de plus que prévu. Et donc évidemment, une grande partie de cela est inévitable. C'est une chose difficile de capturer les données sur l'emploi d'une population de 335 millions de personnes, et il y a des modèles, des hypothèses et des éléments qui entrent en jeu, et cela va être un peu inégal. Mais il est clair que la tendance est la même depuis un certain temps. Même si certaines personnes sont gênées lorsque je le dis, le marché du travail est plutôt bon.
EICHER : L’un de nos sujets récurrents est le taux de participation au marché du travail. Qu'as-tu vu là-bas ?
BAHNSEN : Le taux de participation a chuté de deux dixièmes et il est donc revenu à 62 et demi. Et 62 et demi, vous savez, c'est exactement là où je ne veux pas qu'il soit. 66 et demi, c'est là que j'aimerais être. Je ne pense pas que ça retourne là-bas, Nick. Si c’est le cas, cela prendra très, très, très longtemps. Mais un chiffre mensuel sur la participation au marché du travail n'est pas nécessairement quelque chose qui me préoccupe autant. C'est plus structurel. C'est plutôt une chose laïque. Les données mensuelles concernent davantage les nouveaux emplois créés, les nouveaux emplois perdus et les secteurs. Vous savez, beaucoup de gens examinaient certains des gros emplois du mois et disaient, oh, beaucoup d'entre eux sont des emplois gouvernementaux. Cela ne compte pas. Ce qui, bien sûr, est le cas.
Les emplois gouvernementaux représentent, malheureusement, je dirais, 20 pour cent de l’économie, mais cela témoigne simplement de la nature relative de l’emploi par rapport au chômage. Mais ce mois-ci, le nombre exact était de 100, et permettez-moi de bien comprendre, c'était 100, et 165 000 attendus, 229 000 réels. Ainsi, sur les 272 000 emplois, 229 000 étaient dans le secteur privé. Alors oui, cet élément, clairement, je pense, confond certains des critiques ce mois-ci. Le taux de participation au marché du travail n’était pas bon, mais il ne le sera pas de si tôt. Et je suis très triste de dire ça.
EICHER : J'ai vu cette histoire dans Le journal de Wall Street à propos d'un effort pour se démarquer appelé TXSE, la Bourse du Texas, en tant que concurrent de la Bourse de New York et du Nasdaq. À quel point prenez-vous cela au sérieux ?
BAHNSEN : Je pense que c'est une chose réelle. Je pense que vous voyez certains des vrais acteurs qui négocient beaucoup de volume en même temps. Est-ce que je pense que cela va être un changement de culture majeur, un changement de marché, un changement de paradigme, un moment ? Non, mais je ne pense pas non plus que ce soit un coup publicitaire. Il y a quelque chose derrière ça. Je suis un grand partisan du libre marché et j'aime la concurrence, donc s'il y a plus d'échanges, je considérerais cela comme une chose positive. Ce que je pense, c'est que la Bourse du Texas a envoyé un message à la Bourse de New York pour qu'elle ne fasse pas ce que la Bourse du NASDAQ a fait.
Ce que le NASDAQ a fait, c'est dire que vous ne pourrez pas être coté à notre bourse si vous ne respectez pas certains quotas de diversité et d'équité au sein de votre conseil d'administration et lors de votre embauche. Et ce type de mesure proactive et préventive pourrait en quelque sorte forcer la main au grand conseil d'administration, dont la Bourse de New York est exponentiellement plus importante que le NASDAQ, pour dire, n'agissez pas comme le NASDAQ, parce que ce que le NASDAQ a fait était très, très stupide, très contre-productif, et cette Bourse du Texas pourrait bien servir de bon gouverneur – sans jeu de mots – pour empêcher d’autres de se comporter de la même manière, très, je pense, contre-productive et anti-méritocratique.
EICHER : Eh bien, David n’importe quoi. Nous avons manqué la semaine dernière, que pensez-vous être digne de mention ?
BAHNSEN : Eh bien, je pense que lorsque vous regardez le marché, c'est presque devenu une histoire. On pourrait argumenter. J'en ai beaucoup parlé dans mon café des dividendes ce week-end, que ce qui se passe avec Nvidia et ce qui se passe avec deux ou trois entreprises technologiques est en train de devenir l'histoire du marché. Et je ne dis pas cela comme une bonne chose. Nvidia vaut actuellement plus que Walmart, Amazon et Netflix réunis. Il se négocie à 89 % au-dessus de sa propre moyenne mobile sur 200 jours, ce qu'aucune entreprise n'a jamais réussi à faire. Vous savez, Apple, à un moment donné, pendant environ 24 heures, s'est négocié 60 % au-dessus de sa propre moyenne mobile sur 200 jours ; Nvidia est au-dessus de 89 % depuis… je veux dire, c'est juste quelque chose que vous n'avez jamais vu auparavant. Je pense donc que le marché se prépare à une véritable zone de danger. Trois sociétés représentent 20 % du marché, cinq sociétés représentent 28 % du marché. Donc voilà, il se passe quelque chose de très lourd en ce moment. Et pourtant, quand je parle du prix élevé du marché, Nick, ces 10 sociétés se négocient à 31 fois et demie les bénéfices, et le reste du marché se négocie à moins de 18 fois les bénéfices. Et donc je pense toujours qu’il y a beaucoup de très bonne valeur sur le marché, mais en ce moment, nous sommes en quelque sorte dans cette zone qui me semble très années 1990.
EICHER : Eh bien, David, pour rappel, quand vous dites que les choses commencent à ressembler aux années 1990, qu'est-ce que cela vous dit ?
BAHNSEN : Eh bien, cela ne dit rien sur le timing. Cela dit simplement que ces choses ne se terminent généralement pas bien. Et lors du célèbre boom technologique de la fin des années 1990, nous savons maintenant, avec le recul, qu'il a culminé en 1999, puis s'est effondré en 2000. Et qu'un secteur technologique très rentable et prospère a chuté de 70 % au cours des 15 années suivantes. années. Je ne m'attends pas à des choses, la fameuse phrase sur l'histoire ne se répète pas, mais elle rime, je pense que c'est approprié ici. Je ne m’attends pas à ce que les choses se déroulent exactement de la même manière. Mais je dirais que beaucoup de ces choses, Nick, ne se limitent pas aux années 1990. C'est la folie des tulipes d'il y a des centaines d'années. Ce sont des Nifty 50 des années 1970. Ce sont des dot com des années 1990. Il s’agit de la bulle immobilière qui s’est terminée si violemment en 2008. Les booms font partie de la nature humaine. Les bulles qui sortent des booms font partie de la nature humaine. Et oui, ils ne se terminent pas bien.
EICHER : Eh bien, David, permettez-moi de revenir à la Bourse du Texas. Le Journal a déclaré que la principale caractéristique de l'échange du Texas est que tout sera virtuel. Alors peut-être que pour définir les termes cette semaine, parlez de la signification de cela par rapport, par exemple, à la Bourse historique de New York, à l'espace physique de Wall Street.
BAHNSEN : Eh bien, la Bourse de New York est complètement virtuelle, je vous l'assure. C'est un musée aujourd'hui, mais ce ne l'était pas avant 100 ans. Vous savez, ma femme et moi avons visité la Bourse de New York un an après le 911 sur le parquet de la bourse, et il y avait encore des centaines de personnes sur le parquet, passant des billets, écrivant des ordres sur un morceau de papier, les remettant à ce qu'on appelle des spécialistes qui créent un marché pour des actions données, et ils sont là pour faciliter les échanges ordonnés. Et c’était, vous savez, il y a un peu plus de 20 ans. Quelques années plus tard, il était obsolète. Maintenant, je suis assez souvent à la bourse, parce que j'y fais des apparitions à la télévision, et il existe pour des gens comme moi d'aller faire des apparitions à la télévision. C'est littéralement juste un musée. Je veux dire, l’ensemble des transactions boursières est électronique depuis plus de 20 ans. Il faut toujours créer un marché de manière ordonnée, mais ces spécialistes qui sont là pour aider à le faciliter, et c'est ce qu'on appelle un spécialiste qui crée un marché, contrairement au NASDAQ, c'est de gré à gré, donc c'est un mécanisme différent, mais c'est toujours informatisé. Cela n’implique toujours pas une personne. Il y a désormais des gens derrière les ordinateurs, mais ce qui se passait physiquement dans les échanges a longtemps été bien différent. Je suis donc sûr que la Bourse du Texas cherchera à mettre en œuvre une grande partie des efficacités technologiques dont dispose depuis longtemps la Bourse de New York.
EICHER : Ok, David Bahnsen est fondateur, associé directeur et directeur des investissements du groupe Bahnsen.
David est l'auteur de Temps plein : le travail et le sens de la vie, fulltimebook.com est l'endroit où vous pouvez en savoir plus.
Merci, David!
BAHNSEN : Merci beaucoup, Nick.
