Aux deuxième et troisième trimestres 2025, l’économie américaine a connu sa croissance la plus rapide depuis deux ans. Ces taux de croissance ne sont pas des « chiffres inouïs » ou des chiffres que les États-Unis « n’ont jamais connus » auparavant, comme l’a affirmé le président Donald Trump.
En outre, des experts économiques nous ont dit que les données fédérales ne corroborent pas l’affirmation de Trump selon laquelle il y avait eu une « stagflation » économique sous l’administration Biden et « tout le contraire » pendant la première année de retour de Trump au pouvoir. L'inflation a été élevée pendant une grande partie de la présidence de Joe Biden, mais la croissance économique n'a pas stagné, un autre indicateur clé de la stagflation, selon les experts.
Ils ont également déclaré que les politiques tarifaires de Trump ont probablement entravé la croissance économique, plutôt que contribué à la stimuler, comme le président l'a suggéré.
Trump a fait ces affirmations en vantant l’économie américaine dans de récents discours et remarques, ainsi que dans un article d’opinion rédigé fin janvier pour le Wall Street Journal.
Croissance économique
Lors d'un discours prononcé le 27 janvier dans l'Iowa, Trump a déclaré : « Ainsi, sous ma direction, la croissance économique explose à des niveaux inouïs. Ils n'en ont jamais eu auparavant. »
Il a ensuite déclaré dans une interview accordée à NBC News le 4 février : « Nous avons une faible inflation et une croissance énorme. Vous n'avez pas eu de tels chiffres. »
Et lorsqu’il a affirmé avoir atteint des chiffres de croissance « sans précédent » lors d’une réunion du Cabinet le 29 janvier à la Maison Blanche, Trump a déclaré que s’il n’y avait pas eu la fermeture de 43 jours du gouvernement fédéral l’automne dernier, « nous aurions gagné environ un point et demi de plus que [the] des chiffres déjà élevés, des chiffres record.
Même si l’économie américaine a connu une croissance significative au cours des deuxième et troisième trimestres de 2025, selon les données les plus récentes du Bureau of Economic Analysis, les chiffres n’ont pas établi de records, comme l’a affirmé Trump.
Après avoir diminué d'un taux annualisé de 0,6 % au premier trimestre 2025, qui couvre les trois mois de janvier à mars, le produit intérieur brut réel (c'est-à-dire corrigé de l'inflation) a augmenté à un taux annualisé de 3,8 % au deuxième trimestre 2025 et à un taux de 4,4 % au troisième trimestre. Il s’agit des augmentations trimestrielles les plus importantes depuis le troisième trimestre 2023, sous Biden, lorsque l’économie a progressé à un taux annualisé de 4,7 %, selon les estimations du BEA.
Le record de croissance trimestrielle est de 34,9 % au troisième trimestre 2020, soit juste après une contraction de 28 % de l’économie au début de la pandémie de COVID-19. Le record de croissance trimestriel pré-pandémique est de 16,7 % au premier trimestre 1950, selon les données trimestrielles du BEA remontant à 1947.
Codes hérités
Trump a déclaré à plusieurs reprises que la croissance du quatrième trimestre devrait être de 5,4%, un chiffre qu'il a attribué à la Federal Reserve Bank d'Atlanta. Mais cette projection est désormais dépassée.
Pendant une grande partie du mois de janvier, le modèle GDPNow de la Banque fédérale de réserve d'Atlanta prévoyait une croissance de 5,4 % pour le quatrième trimestre 2025. Puis, le 29 janvier, la prévision a été abaissée à 4,2 %, et, le 10 février, elle était de nouveau en baisse, à 3,7 % de croissance projetée.
Le BEA devrait publier le 20 février son estimation avancée du PIB pour le quatrième trimestre et l’ensemble de 2025.
Stagflation
Trump a également affirmé avoir redressé une économie qui était au point mort sous Biden.
« Sous l'administration Biden, l'Amérique était en proie au cauchemar de la stagflation, c'est-à-dire une croissance faible et une inflation élevée, une recette pour la misère, l'échec et le déclin. Mais maintenant, après seulement un an de ma politique, nous assistons exactement au contraire – pratiquement pas d'inflation et une croissance économique extraordinairement élevée », a déclaré Trump lors d'une réunion du Forum économique mondial le 21 janvier.
Il a réitéré son affirmation de « stagflation » dans son article d’opinion du 30 janvier publié dans le Wall Street Journal.
Mais les économistes nous ont dit que l’économie américaine sous Biden n’a pas connu de stagflation, ce qui a une signification économique spécifique.
« Cela fait référence à une période prolongée de forte inflation combinée à une croissance économique réelle faible ou stagnante, généralement accompagnée d'une hausse du chômage », nous a expliqué Kyle Handley, professeur d'économie à l'Université de Californie à San Diego, dans un courrier électronique. « Selon cette définition, l’économie américaine pendant les années Biden n’est pas considérée comme une stagflation. »
Handley a déclaré que le taux d’inflation annuel avait « fortement augmenté » au cours des deux premières années du mandat de Biden. Il a culminé en juin 2022, à 9,1 %, avant de diminuer considérablement au cours des deux dernières années du mandat de Biden.
« Cependant, la croissance du PIB réel sous la présidence Biden a été positive et souvent supérieure à la tendance, et le chômage est resté historiquement bas », a déclaré Handley. « Le PIB réel a fortement augmenté en 2021 lors de la reprise post-pandémique, a ralenti en 2022 avec le resserrement de la politique monétaire, puis a ré-accéléré en 2023 et 2024. Ce n’est pas une période de stagnation économique.
Dans une infographie de novembre, le personnel de la Réserve fédérale de Cleveland a écrit que le « dernier cas majeur » de stagflation aux États-Unis « s’est produit au milieu des années 1970, lorsque les prix mondiaux du pétrole brut ont bondi, déclenchant une hausse généralisée des autres prix et alimentant une inflation de plus de 12 % et un chômage qui a culminé à 9 % ». L’infographie indique que la stagflation – la combinaison simultanée d’une hausse du chômage et de l’inflation et d’un ralentissement de la croissance économique – était « rare » et « un schéma inhabituel ».
Lorsque nous avons interrogé sur le fondement de l'affirmation du président sur la stagflation, un porte-parole de la Maison Blanche nous a répondu que «[r]Les salaires réels ont considérablement diminué pendant la présidence de Biden, et la croissance – une fois que l’on a mis de côté les débuts de l’administration de Biden lorsque les responsables de l’État démocrate ont finalement commencé à lever les blocages non scientifiques et draconiens – était tiède avec une inflation à son plus haut niveau depuis 40 ans.
Il y a eu une baisse des salaires réels sous Biden, comme nous l’avons écrit. Mais l’économie a connu une croissance bien supérieure à 2 % chaque année sous son mandat, et le taux d’inflation, bien que toujours élevé, n’était pas proche de son plus haut niveau depuis 40 ans lorsqu’il a quitté ses fonctions. Le taux annuel de 9,1 % en juin 2022 était le plus élevé depuis novembre 1981. Le taux était de 3 % au cours des 12 derniers mois de Biden.
Le taux de chômage a également diminué sous Biden, passant de 6,4 % lors de son investiture à 4 % le mois dernier, selon le Bureau of Labor Statistics. Le taux mensuel moyen pour la présidence de Biden était de 4,1 %, inférieur à la moyenne historique.
« Vous avez eu une inflation élevée, certes, mais associée à une forte croissance et à un marché du travail robuste », nous a expliqué dans un courriel Aeimit Lakdawala, professeur agrégé d’économie à l’université de Wake Forest. « Il ne s'agit tout simplement pas d'une stagflation selon une définition standard du terme. »
Il a déclaré que l’affirmation de Trump selon laquelle il opérerait un revirement complet de l’économie de Biden est une exagération.
« Ce que nous constatons réellement, c'est la poursuite de tendances qui étaient déjà bien enclenchées avant l'arrivée de Trump au pouvoir en janvier 2025 », a déclaré Lakdawala.
Il a noté que le taux d’inflation annuel était tombé à 3 % au début du deuxième mandat de Trump. Il était tombé à 2,4 % en septembre 2024.
« Cette désinflation s’est produite sous Biden, en grande partie grâce à la résolution des problèmes de chaîne d’approvisionnement et à la politique monétaire de la Fed », a-t-il déclaré, faisant référence à la Réserve fédérale. « Sous le deuxième mandat de Trump, l'inflation s'est élevée en moyenne à 2,7%, ce qui est légèrement inférieur, mais il ne s'agit pas d'un renversement spectaculaire. »
Même si Trump considère que le taux d’inflation annuel de 2,7 % en décembre est « très faible » ou « pratiquement nul », il reste supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Les prix continuent d’augmenter, mais à un rythme légèrement plus lent qu’avant qu’il ne redevienne président.
Quant à la croissance économique, Lakdawala a déclaré que l'augmentation du PIB réel a été « en moyenne d'environ 2,5 % annualisés jusqu'à présent sous le deuxième mandat de Trump, ce qui est solide mais en réalité un peu inférieur aux 2,9 % que nous avons vus » au cours des deux dernières années de présidence de Biden.
« Il est donc exagéré de qualifier cela de « croissance économique extraordinairement élevée » », a-t-il déclaré à propos des affirmations de Trump. « C'est une bonne croissance, à peu près conforme à notre situation actuelle. »
Le taux de chômage, quant à lui, était de 4,3 % en janvier, soit un peu plus qu’au moment de l’arrivée au pouvoir de Trump.
Effet tarifaire
Dans son article d’opinion du Wall Street Journal, Trump a déclaré que « l’ensemble du programme économique de Trump mérite d’être crédité pour cette explosion de croissance » – mais il a spécifiquement attribué le mérite du « succès économique » du pays à ses politiques tarifaires.
« Nous avons prouvé de manière décisive que, correctement appliqués, les droits de douane ne nuisent pas à la croissance – ils favorisent la croissance et la grandeur, comme je l’ai toujours dit », indique l’article d’opinion.
Mais les experts que nous avons consultés nous ont dit que l’économie a probablement progressé malgré les droits de douane, et non grâce à eux.
« La croissance du PIB réel d'une année sur l'autre au cours de l'année écoulée ressemble à celle des années précédant immédiatement les nouveaux tarifs », a déclaré Handley. « En dehors de la période pandémique, la croissance a été relativement stable dans toutes les administrations, ce qui rend difficile d’attribuer les performances récentes aux tarifs plutôt qu’à la dynamique économique. »
Il a noté que les droits de douane imposés par Trump sur les produits étrangers importés l’année dernière n’étaient pas aussi élevés que les taux qu’il avait initialement proposés, et que les recettes douanières, qui ont effectivement augmenté de manière significative en 2025, sont encore assez faibles par rapport au PIB (environ 1 % du PIB au troisième trimestre 2025, selon la Banque de réserve fédérale de Saint-Louis).
« Par construction, une politique de cette ampleur ne peut pas expliquer de manière plausible une augmentation de la croissance économique globale », a-t-il déclaré.
Lakdawala avait un point de vue similaire.
« Créditer les droits de douane pour la croissance économique revient à inverser la causalité », a-t-il déclaré. « Les aspects économiques de cette question sont assez clairs et il existe un large consensus parmi les économistes : les droits de douane sont essentiellement une taxe sur les importations qui augmente les coûts pour les consommateurs et les entreprises nationaux. Au contraire, ils ont été un léger frein à la croissance, et non un moteur de celle-ci. »
Il a souligné une analyse réalisée par le Budget Lab de Yale, un centre de recherche non partisan, selon laquelle en 2025, les droits de douane ont ralenti la croissance du PIB réel de 0,5 point de pourcentage et augmenté le taux de chômage de 0,3 point de pourcentage. Le Budget Lab a estimé que les droits de douane réduiraient la croissance du PIB réel de 0,4 point de pourcentage en 2026, et a déclaré que «[i]Sur le long terme, l’économie américaine est constamment plus petite de 0,3 %, l’équivalent de 100 milliards de dollars par an en dollars de 2025 », à cause des droits de douane.
« Ce ne sont pas des chiffres catastrophiques et l'économie est résiliente et a assez bien absorbé le choc tarifaire », a déclaré Lakdawala. « Mais ils pointent clairement dans la mauvaise direction pour ceux qui tentent d'attribuer aux tarifs douaniers le succès économique. »
La Tax Foundation, favorable aux entreprises, a également déclaré que les droits de douane imposés par Trump, si la Cour suprême décide que certains d'entre eux peuvent rester en vigueur, « généreront 2 000 milliards de dollars de recettes entre 2026 et 2035 sur une base conventionnelle et réduiront le PIB américain de 0,5 %, le tout avant des représailles étrangères » de la part d'autres pays.
La Maison Blanche nous a dit que, sous Trump, le «[a]Le taux d'inflation annualisé a évolué autour de deux et la croissance du PIB au troisième trimestre a dépassé les attentes de plus d'un point, atteignant plus de 4 pour cent. En grande partie grâce aux investissements que nous constatons grâce en partie aux tarifs.
Mais Handley a noté que bon nombre des investissements vantés par Trump sont « des annonces plutôt que des résultats concrets ».
« Les engagements en matière d’investissements étrangers n’entrent pas directement dans le PIB, et ils reflètent souvent des projets planifiés des années à l’avance », a-t-il déclaré, ajoutant que certaines des promesses faites par des pays et des entreprises étrangères « pourraient ne jamais se concrétiser ».
Nous avons déjà écrit que l'affirmation de Trump selon laquelle il aurait injecté environ 18 000 milliards de dollars d'investissements aux États-Unis est exagérée, selon des experts et une page Web de la Maison Blanche.
Giacomo Santangelo, maître de conférences en économie à l’Université Fordham, nous a déclaré dans une interview que la consommation représente la « plus grande partie » du PIB et que les gens s’endettent actuellement davantage pour financer ces dépenses. «C'est ce qui fait tourner cette économie», a-t-il déclaré.
Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM, écrivait en décembre que la croissance du troisième trimestre était due à «[h]consommation des ménages tirée par les consommateurs à revenus plus élevés et les investissements liés à l’IA », qui, selon lui, « représentaient un peu moins de 70 % de la croissance totale au cours de la [third] quart. »
Dans son communiqué de presse sur la croissance du troisième trimestre 2025, le BEA a déclaré : « L’augmentation du PIB réel au troisième trimestre reflète l’augmentation des dépenses de consommation, des exportations, des dépenses publiques et des investissements. » Pour le deuxième trimestre, le BEA a déclaré que l’augmentation « reflétait principalement une diminution des importations, qui constituent une soustraction dans le calcul du PIB, et une augmentation des dépenses de consommation ».
